23 апреля 2015
Finanz.ru Блог Федора Бизикова "Ожидаемый разворот рубля"
В последние несколько дней на российском валютном рынке произошел ожидаемый разворот, вызванный, прежде всего, сильной, порядка 2,5%, распродажей европейских акций. Усилившиеся опасения по Греции стали сигналом для керри-трейдеров и повысили риски игры на укрепление рубля. Даже несмотря на возобновившийся рост долларовых котировок нефти, рубль в течение пятницы падал на 5,5%. Даже поддержка со стороны цен на нефть не поддержала национальную валюту, что еще раз подтверждает спекулятивный характер последней волны укрепления рубля.В свете того, что политика Центрального банка отвязана от таргетирования валютного курса, рыночные участники вынуждены находить новые индикаторы при формировании своих ожиданий. Сейчас таким бенчмарком выступает стоимость нефти в рублях. Этот показатель на прошлой неделе опускался ниже 3000 рублей за баррель, впервые с начала 2011 года. Учитывая, что накопленная инфляция с того момента превышает 30%, а также то, что бюджет страны на 2015 год сверстан из расчета 3075 рублей за баррель, это сподвигло к развороту спекулятивных позиций в рубле.
В понедельник ЦБ усугубил ситуацию, третий раз за месяц повысив стоимость валютного фондирования. Осознав, что валютные кредиты начали использоваться для спекуляций, регулятор уже дважды поднимал ставки по валютным инструментам: в конце марта и на первой неделе апреля. Сейчас минимальная ставка на аукционах валютного РЕПО составляет LIBOR +250 базисных пункта (т.е. +2.5%) по 12-месячным кредитам и LIBOR +200 б.п. по более коротким инструментом. Таким образом, цены на валютное фондирование от ЦБ вернулись к октябрьским уровням, когда инструмент не пользовался популярностью из-за своей дороговизны. Насколько запретительными окажутся эти меры, покажет время.
Однако сейчас можно с уверенностью сказать, что принятые регулятором меры повышают вероятность распродажи в еврооблигациях, использовавшихся в качестве обеспечения в этих схемах, и если нефть не продолжит своего роста к $65 за баррель, то до конца мая можно ожидать откат курса доллара к уровням 55-57 рублей.
http://www.finanz.ru/novosti/valyuty/ozhidaemy-razvorot-rublya-1000595830