13 Декабря 2013

Quote.rbc 12.12.2013 Статья Федора Бизикова "Рынок евробондов находится в состоянии некоторой неопределенности"

На прошлой неделе вышли статистические данные по экономике и безработице, на которые очень сильно ориентировались рынки, чтобы понять, насколько быстро произойдет сворачивание программы QE. Что по экономике, что по росту ВВП за III квартал, что по безработице показатели оказались лучше ожиданий. Так, в III квартале американский ВВП вырос по второй оценке на 3,6%, что существенно выше таргетированного ФРС роста в 2%. Количество созданных рабочих мест в экономике превысило 200 тысяч на ежемесячной основе. Уровень безработицы упал до 7%. Все это склоняло рынки к тому, что сворачивание произойдет раньше, а не позже. Треть участников рынка считает, что сворачивание программы произойдет уже на декабрьском заседании ФРС 17-18 декабря. На этом фоне treasuries выглядят слабо, доходность пробивала отметку 2,9%, но сейчас вернулась на уровни 2,8-2,83%. Однако, несмотря на слабость казначейских облигаций, это особо не сказалось на ценовом уровне рисковых активов, таких как российские евробонды. Т.е. более рисковые активы оказались менее чувствительны к этой существенной информации. Теперь все внимание приковано к 13 декабря. Решение комиссии задаст направление рынкам. Правда, Минфин США уже выступил с заявлением, что обладает достаточными средствами, чтобы не выходить на рынок за новыми займами вплоть до марта.

В данный момент рынок евробондов находится в состоянии некоторой неопределенности: он может качнуться либо вверх, либо вниз. Доходность казначейских облигаций в диапазоне 2,8-2,9%, с одной стороны, довольно высока, однако негативный новостной фонд со стороны американского правительства и ФРС может вполне поднять этот уровень и выше 3%. Маловероятно, что доходность превысит 3,5%, т.к. чисто технически это уже будет неадекватное росту экономики повышение ставок. В сентябре ставки уже приближались к 3%, что заставило ФРС нервничать. Это привело к тому, что, несмотря на всеобщий консенсус о сворачивании QE3, программу продолжили. Тогда денежное ужесточение произошло в моменте. Рост ставок оказывает влияние на экономику не в моменте, а с лагом в 6-9 месяцев. Т.е. если рост ставок произошел в сентябре, то понижающее давление на экономику он окажет где-то в начале весны. Собственно, многое будет зависеть от того, насколько ФРС удовлетворится и без того высокими уровнями процентных ставок, полагает старший портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков.

Источник: Quote.rbc от 12.12.2013